36365线路检测(中国)有限公司

铝土矿使用格局：国内资源紧缺，进口矿异军突起

与国(guo)内(nei)电解铝(lv)(lv)经历过供(gong)给侧改(gai)革(ge)并(bing)设(she)定“产能天花(hua)板”不同，氧化(hua)铝(lv)(lv)仍在相对无(wu)序的(de)扩张(zhang)阶(jie)段，未(wei)来仍有数百万吨氧化(hua)铝(lv)(lv)等待(dai)投产，预计到2023年(nian)国(guo)内(nei)将形成10,700万吨氧化(hua)铝(lv)(lv)产能，数以(yi)(yi)(yi)亿吨计的(de)氧化(hua)铝(lv)(lv)产能对矿石(shi)保障提(ti)出(chu)较高的(de)要(yao)求。受我国(guo)严格的(de)矿山(shan)治理导致国(guo)内(nei)矿石(shi)供(gong)应紧(jin)张(zhang)以(yi)(yi)(yi)及价格高企影响(xiang)，除沿海氧化(hua)铝(lv)(lv)保持以(yi)(yi)(yi)消化(hua)外矿为主外，内(nei)陆(lu)地区的(de)部分氧化(hua)铝(lv)(lv)厂也已(yi)陆(lu)续开展生产线改(gai)造(zao)并(bing)开始使用(yong)进口矿石(shi)。

使用进口矿是未来趋势，但风险犹存

海关数据显示，2014年(nian)以来，我国(guo)(guo)(guo)(guo)铝(lv)土(tu)矿进(jin)口保持(chi)稳步增(zeng)长。2018年(nian)，我国(guo)(guo)(guo)(guo)氧化铝(lv)产量(liang)约(yue)为(wei)7200万吨，铝(lv)土(tu)矿产量(liang)约(yue)1亿吨，2018年(nian)全国(guo)(guo)(guo)(guo)进(jin)口铝(lv)土(tu)矿约(yue)占(zhan)国(guo)(guo)(guo)(guo)内矿石总(zong)供应量(liang)的42%。海外矿石因储(chu)量(liang)丰(feng)富、开(kai)采(cai)成本低、矿石品位(wei)较高等优势逐渐受(shou)到国(guo)(guo)(guo)(guo)内氧化铝(lv)企业的青睐(lai)，另外，随着山(shan)西地(di)区(qu)资源过度开(kai)采(cai)，铝(lv)土(tu)矿品位(wei)下降，山(shan)西政府(fu)有保护省内资源的意愿，预(yu)计该(gai)地(di)区(qu)矿石开(kai)采(cai)将继续受(shou)到限(xian)制(zhi)，进(jin)口矿使用将逐渐成为(wei)主流。

我(wo)(wo)国(guo)铝(lv)(lv)土矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)进(jin)口(kou)(kou)(kou)来源集中在几内(nei)亚(ya)、澳大利亚(ya)、印(yin)度尼西亚(ya)，2019年(nian)至今三国(guo)进(jin)口(kou)(kou)(kou)占比分别为51%、30%、13%，三者合计占比超过90%。进(jin)口(kou)(kou)(kou)市场集中度高(gao)，导(dao)致我(wo)(wo)国(guo)铝(lv)(lv)土矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)进(jin)口(kou)(kou)(kou)抵(di)御(yu)风(feng)险(xian)能(neng)力下降(jiang)，一(yi)旦矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石出(chu)口(kou)(kou)(kou)国(guo)的(de)(de)政(zheng)局、政(zheng)策发生(sheng)变(bian)动(dong)(dong)(dong)，都会威胁到(dao)我(wo)(wo)国(guo)进(jin)口(kou)(kou)(kou)矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石的(de)(de)稳定(ding)性。近期(qi)传(chuan)出(chu)的(de)(de)印(yin)尼研究加(jia)快出(chu)台铝(lv)(lv)土矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)出(chu)口(kou)(kou)(kou)禁令或将(jiang)对国(guo)内(nei)使用(yong)印(yin)尼矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石的(de)(de)企业(ye)(ye)产生(sheng)一(yi)定(ding)影响。考(kao)虑到(dao)我(wo)(wo)国(guo)内(nei)陆氧(yang)化铝(lv)(lv)厂(chang)的(de)(de)地域特征及工艺特点，过高(gao)的(de)(de)原料运(yun)输(shu)成本将(jiang)导(dao)致进(jin)口(kou)(kou)(kou)矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)在内(nei)陆氧(yang)化铝(lv)(lv)厂(chang)的(de)(de)应用(yong)较难具(ju)备很好的(de)(de)经济性。另外，汇(hui)率的(de)(de)波动(dong)(dong)(dong)会影响进(jin)口(kou)(kou)(kou)矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)人民(min)币价格，从而影响进(jin)口(kou)(kou)(kou)矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)的(de)(de)矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石成本，而海运(yun)费价格的(de)(de)变(bian)化也会反映到(dao)进(jin)口(kou)(kou)(kou)矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石到(dao)岸价格上(shang)，二者的(de)(de)波动(dong)(dong)(dong)造成进(jin)口(kou)(kou)(kou)矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石成本的(de)(de)变(bian)动(dong)(dong)(dong)，极易给氧(yang)化铝(lv)(lv)企业(ye)(ye)的(de)(de)生(sheng)产造成影响。因此，有序推(tui)进(jin)国(guo)内(nei)铝(lv)(lv)土矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)开采，保(bao)障国(guo)内(nei)铝(lv)(lv)土矿(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)供应，才(cai)是国(guo)内(nei)铝(lv)(lv)行业(ye)(ye)可持续性发展(zhan)的(de)(de)根(gen)本保(bao)障。

国产矿仍是最优选择：北方优势褪去，西南冉冉升起

截至2017年底，我(wo)(wo)国(guo)铝(lv)土矿已(yi)(yi)查(cha)明(ming)(ming)资(zi)源(yuan)(yuan)储量(liang)51.3亿(yi)吨(dun)，但其(qi)中具有经济意义、可开采利(li)用的(de)(de)铝(lv)土矿储量(liang)仅有9.7亿(yi)吨(dun)，占(zhan)全(quan)国(guo)已(yi)(yi)查(cha)明(ming)(ming)资(zi)源(yuan)(yuan)储量(liang)的(de)(de)19%左右，占(zhan)全(quan)球(qiu)铝(lv)土矿总储量(liang)比例(li)仅为3.2%。我(wo)(wo)国(guo)铝(lv)土矿资(zi)源(yuan)(yuan)集(ji)中分布在(zai)山西(xi)(xi)、河南(nan)、贵州(zhou)和广西(xi)(xi)，4省区(qu)矿区(qu)的(de)(de)铝(lv)土矿查(cha)明(ming)(ming)资(zi)源(yuan)(yuan)储量(liang)约占(zhan)全(quan)国(guo)的(de)(de)92%，其(qi)中，山西(xi)(xi)30%、河南(nan)22%，广西(xi)(xi)20%、贵州(zhou)20%。

山西、河南作(zuo)为我国老牌氧化(hua)铝(lv)(lv)基地，数十年(nian)来对铝(lv)(lv)土矿(kuang)(kuang)保持高需求，由于过(guo)往(wang)的(de)开采缺乏规划性(xing)、系统性(xing)、科学性(xing)，更经历过(guo)私挖滥采的(de)阶段，因此山西、河南铝(lv)(lv)土矿(kuang)(kuang)资源破(po)坏非常(chang)(chang)严(yan)重(zhong)，矿(kuang)(kuang)山不合(he)规现(xian)象(xiang)频发，铝(lv)(lv)硅(gui)比不断下降(jiang)。河南、山西相继在2017年(nian)、2018年(nian)对当地矿(kuang)(kuang)山进行(xing)严(yan)格整顿(dun)，关停(ting)不合(he)规矿(kuang)(kuang)山，政府(fu)在新矿(kuang)(kuang)权的(de)释放上(shang)慎之又慎。在不堪重(zhong)负的(de)资源贫化(hua)及(ji)常(chang)(chang)态化(hua)的(de)环(huan)保压(ya)力下，两地的(de)铝(lv)(lv)土矿(kuang)(kuang)供(gong)应优(you)势(shi)逐渐褪去(qu)。

反观贵州(zhou)(zhou)广西矿(kuang)石(shi)优势(shi)明显，广西铝(lv)土矿(kuang)资源埋藏较浅，品(pin)位(wei)在(zai)52%-58%之间，铝(lv)硅(gui)比高(gao)，有开采成本(ben)优势(shi)且开采量逐年(nian)上升。贵州(zhou)(zhou)地区铝(lv)土矿(kuang)分布相对集(ji)中(zhong)，矿(kuang)石(shi)品(pin)位(wei)好，具有高(gao)铝(lv)、高(gao)硅(gui)和低铁等(deng)特点，除了用(yong)于生产(chan)冶金(jin)氧化铝(lv)以(yi)外，清镇地区部(bu)分品(pin)位(wei)超过70%，高(gao)铝(lv)矿(kuang)（AO≥70%）还可以(yi)应用(yong)于耐(nai)火耐(nai)磨材(cai)料、精铸粉、耐(nai)火纤维等(deng)高(gao)附加值材(cai)料的生产(chan)加工(gong)，具有更高(gao)的开采利用(yong)价(jia)值。

从成(cheng)本数(shu)据看，广西、云南、贵州(zhou)在(zai)曲折行业变迁中(zhong)，逐渐(jian)与(yu)其他省份拉开距离，其成(cheng)本竞争力在(zai)行业内始终(zhong)处(chu)于遥(yao)遥(yao)领(ling)先的(de)(de)地位(wei)，核心优(you)(you)势还是各自丰富的(de)(de)矿山资源(yuan)，即得天独(du)厚又难以复(fu)制(zhi)的(de)(de)区位(wei)优(you)(you)势。

资源格局初定，拥有矿石加持的企业才能在新赛道中脱颖而出

从供(gong)需匹配的(de)角(jiao)度看，未来(lai)氧化铝(lv)产(chan)业(ye)将处于(yu)相(xiang)对过(guo)剩的(de)状态，优胜(sheng)劣汰的(de)残酷竞争(zheng)(zheng)和(he)行(xing)业(ye)洗牌(pai)将全面展开。那么(me)，谁(shei)将在群雄逐(zhu)鹿(lu)的(de)环境中获胜(sheng)？无疑拥有矿石资源配套(tao)、低生产(chan)成本的(de)氧化铝(lv)企业(ye)在竞争(zheng)(zheng)中将赢得更多主动权。

目前，中(zhong)国铝(lv)(lv)(lv)(lv)业(ye)、国电投等(deng)(deng)企业(ye)均持有(you)(you)国产(chan)铝(lv)(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)矿资源(yuan)。其中(zhong)，中(zhong)国铝(lv)(lv)(lv)(lv)业(ye)资源(yuan)储(chu)量全(quan)国第一(yi)，现(xian)有(you)(you)可采资源(yuan)储(chu)量约(yue)2.35亿(yi)吨(dun)(dun)，与之匹配(pei)(pei)(pei)的(de)(de)(de)是全(quan)国1850万吨(dun)(dun)氧(yang)化(hua)铝(lv)(lv)(lv)(lv)产(chan)能(neng)；从单一(yi)企业(ye)来(lai)看，华(hua)银、平果铝(lv)(lv)(lv)(lv)等(deng)(deng)其他公(gong)司(si)(si)也拥(yong)有(you)(you)一(yi)定量的(de)(de)(de)矿山资源(yuan)，但储(chu)量相(xiang)对较少(shao)，而(er)36365线(xian)路(lu)检测集(ji)团位(wei)于(yu)黔中(zhong)猫(mao)场的(de)(de)(de)特(te)大铝(lv)(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)矿床资源(yuan)储(chu)量超过(guo)(guo)(guo)(guo)2亿(yi)吨(dun)(dun)，矿石(shi)(shi)综合品位(wei)超过(guo)(guo)(guo)(guo)68%，铝(lv)(lv)(lv)(lv)硅比超过(guo)(guo)(guo)(guo)8，矿石(shi)(shi)分布集(ji)中(zhong)，适(shi)宜于(yu)规模化(hua)开(kai)采。目前仅配(pei)(pei)(pei)套公(gong)司(si)(si)现(xian)有(you)(you)60万吨(dun)(dun)氧(yang)化(hua)铝(lv)(lv)(lv)(lv)产(chan)能(neng)，长期利用年限(xian)超过(guo)(guo)(guo)(guo)30年，值(zhi)得一(yi)提的(de)(de)(de)是，猫(mao)场超过(guo)(guo)(guo)(guo)1/3资源(yuan)量的(de)(de)(de)铝(lv)(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)矿品位(wei)超过(guo)(guo)(guo)(guo)70%，超高品位(wei)铝(lv)(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)矿资源(yuan)可用作利润更(geng)高、市场竞争更(geng)小的(de)(de)(de)铝(lv)(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)矿化(hua)学应用方向，这一(yi)优势使得36365线(xian)路(lu)检测集(ji)团在(zai)市场竞争中(zhong)能(neng)够做到进退(tui)自如；国内更(geng)多的(de)(de)(de)氧(yang)化(hua)铝(lv)(lv)(lv)(lv)企业(ye)并无资源(yuan)配(pei)(pei)(pei)套，生产(chan)采购大量依赖民采矿以及(ji)联办矿，在(zai)极端情(qing)况下极易受到矿石(shi)(shi)供(gong)应量和价格的(de)(de)(de)双重制约(yue)。

总体上(shang)看，山西、河南(nan)两地氧(yang)(yang)化(hua)(hua)铝(lv)企(qi)业(ye)优势(shi)逐渐(jian)褪去，而西南(nan)氧(yang)(yang)化(hua)(hua)铝(lv)企(qi)业(ye)受益于(yu)优良的(de)(de)矿石(shi)资源，将与利用沿(yan)海(hai)优势(shi)使用外(wai)矿的(de)(de)氧(yang)(yang)化(hua)(hua)铝(lv)企(qi)业(ye)相互抗衡，相比而言使用内矿的(de)(de)西南(nan)氧(yang)(yang)化(hua)(hua)铝(lv)企(qi)业(ye)资源稳定性上(shang)要(yao)优于(yu)敞口在(zai)外(wai)的(de)(de)沿(yan)海(hai)氧(yang)(yang)化(hua)(hua)铝(lv)企(qi)业(ye)；分企(qi)业(ye)看，中国(guo)铝(lv)业(ye)、36365线路检测集团、国(guo)电(dian)投等掌握着全国(guo)绝大部分的(de)(de)中高品位铝(lv)矿资源，独特的(de)(de)资源禀赋以及低成(cheng)本的(de)(de)产业(ye)链布局，驱动(dong)这(zhei)些企(qi)业(ye)在(zai)残酷(ku)行业(ye)洗牌中脱颖而出，成(cheng)为氧(yang)(yang)化(hua)(hua)铝(lv)行业(ye)的(de)(de)领(ling)军企(qi)业(ye)。

覃静

中信期货铝行业高级分析(xi)师(shi)